Hedging - Long-Term Commodity Risk ( Digest Zusammenfassung )

Hedging-Long-Term Commodity Risk (Digest Zusammenfassung) Die Autoren konstruieren, eine Strategie, die wirksam in der Absicherung Basis und Rollover-Risiken für die langfristige Rohstoffpositionen mit kurzlaufende Terminkontrakte abgesichert ist. Die Strategie beruht auf der Verwendung einer Kombination von zwei Futures-Kontrakten mit unterschiedlichen Laufzeiten und die Ausnutzung der Beziehung zwischen ihrer Bequemlichkeit Renditen basiert. Um die Wirksamkeit der ihr Modell zu testen, verwenden sie Rohöl, Orangensaft, und Holz-Futures-Kontrakte. Sie schließen daraus, dass auch nach Berücksichtigung der höheren Handelsvolumina und die Kosten rechtfertigt die Risikoreduktion die zusätzlichen Kosten für die Anleger mit einer durchschnittlichen Risikoaversion. Naive Rohstoffsicherungs Studien versuchen, das Problem zu finden, Hedging-Strategien, die das Risiko von Änderungen in den Spotpreise zu minimieren lösen. Diese Sicherungsgeschäfte werden durch die Verwendung einer bestimmten Anzahl von Terminkontrakten mit konstanter Laufzeiten erreicht. Obwohl solche Strategien effektiv bei der Beseitigung Spot-Preisrisiko zu sein, sie in der Regel bei der Ersetzung Spot-Preisrisiko sowohl mit Grundlagen und Überschlagrisiko führen, wenn Forderungen erstrecken sich über die Laufzeit der aktiv gehandelten Kontrakte. Diese neu eingeführten Risiken ergeben sich jeweils aus der Veränderung von den Unterschieden zwischen Spot - und Terminpreise und von der Notwendigkeit, die Hedge-Portfolio auszugleichen, wie Terminkontrakten fällig. Obwohl Verfeinerungen der naive Strategie kann Spot-Preisrisiko zu reduzieren, können sie das Problem des Überrollfehler aus der Anpassung des Sicherungsgeschäfts resultierenden Portfolios nicht angehen. Die Autoren konzentrieren sich auf die risikominimierenden Hedge Ratio von Agenten, die die Absicherung von Langzeitbelichtungen von Punktpositionen Terminkontrakte erfordern nötig. Die Autoren verwenden eine affine tigen Strukturmodell der Verfügbarkeitsrendite, eine optimale Absicherungsverhältnis Strategie, um die Punktposition für jede Periode in der Zeit mit einer Kombination von zwei Futures-Kontrakten mit unterschiedlichen Laufzeiten absichern abzuleiten. Um ihr Modell zu testen, verwenden die Autoren monatlichen Preise für Rohöl-Futures und alle zwei Monate die Preise für Orangensaft und Bauholz-Futures und bieten in-Probe gegenüber Hedge-Ergebnisse außerhalb der Probe. Vergleicht man beide in-Probe und out-of-sample Sicherungsergebnisse, übertrifft der Autoren Zweivertragsabsicherungsstrategie die naive Strategie für alle Waren, Wartezeiten, Frequenzen von Rebalancing und Fälligkeiten der Futures, die die Hecke. Insbesondere bei einer sechsmonatigen Haltefrist, verglichen mit dem nicht abgesicherten Position und der besten naive Hecke, das beste Zweivertrags Strategie reduziert Varianz durch, entsprechend 95 Prozent und 68 Prozent für Rohöl, 96 Prozent und 74 Prozent für Orange Saft und 93 Prozent und 86 Prozent für Bauholz. Ähnliche Ergebnisse werden für eine 24-monatige Haltedauer dargestellt. Um die gemeinsamen Auswirkungen auf die Verringerung der Risiken und der Erhöhung der Transaktionskosten durch verschiedene Absicherungsstrategien verursacht zu bewerten, die Autoren ihre Wirkung auf das Dienstprogramm (wie durch eine Erwartungswert-Varianz Nutzenfunktion definiert) eines Hedger. Ihre Analyse zeigt, dass in sieben von acht Fällen nimmt weniger häufig Rebalancing die mittlere Sicherungsfehler. Obwohl sie die Liquiditätssorgen der Futures wie die Laufzeit erhöht sich nicht angehen, sie deuten darauf hin, dass eine erfolgreiche Hedging-Strategien sollten auf kurzfristige Termingeschäfte zu konzentrieren, um Auswirkungen auf den Markt die Kosten zu minimieren. Die Autoren Zweivertragsabsicherungsstrategie übertrifft naive Absicherung sowohl in Probe und aus der Probe für alle drei Rohstoffe analysiert. Obwohl eine solche Strategie ist teurer wegen der Zunahme der Menge des Handels, die notwendig ist, um eine Absicherung zu erhalten, zeigen die Autoren, dass ein Mittelwert-Varianz-Anleger kann von der vorgeschlagenen Strategie profitieren. Derivate Risikomanagement Portfolio Risk Management